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发稿时间:2018-07-13 17:28:01来源:甘肃省教育网 【 字体:

原标题:深度PPT解读:CDR如何实现创新企业境内上市【CDR系列十六】新时代证券中小盘孙金钜团队

新时代证券中小盘:孙金钜陆忆天

投资要点

CDR:创新企业境内上市途径之一,澳门威尼斯网上赌场首批符合试点要求的红筹企业CDR发行规模约3000亿元。(1)CDR是创新企业境内上市途径之一,澳门威尼斯网上赌场与股票性质类似,澳门威尼斯网上赌场其制度框架建立在A股普通股的管理框架之上;(2)考虑A股市场的实际承受能力,澳门威尼斯网上赌场我们预计企业以CDR形式在A股发行的普通股股数占公司总股本的比例会在5%左右;(3)已在境外上市且符合试点条件红筹企业约5家(除去即将完成港股IPO的小米),澳门威尼斯网上赌场包括阿里巴巴、腾讯、百度、京东、网易,初步预计海外首批回A企业将吸收资金约3000亿人民币,占当前A股总市值不到1%。

存托凭证管理要点:暂不安排CDR与基础证券的转换。存托凭证管理要点:(1)首批试点红筹企业必须以新增证券发行CDR;(2)暂不安排CDR与基础证券转换;(3)中证登、商业银行、证券公司均可担任存托机构;(4)除竞价交易之外,允许按照规定进行做市商交易。

创新企业境内上市定价将更为灵活,战略配售成重要环节。创新企业境内上市(IPO或者CDR发行)流程可对标工业富联发行,其定价将更为灵活,网下机构投资者的定价能力会得到更充分的发挥,未盈利企业可能引入市销率、市净率等参考标准,23倍市盈率可能不再作为主要参考;配售方面,战略配售将成为创新企业境内上市的重要环节,战略配售+网上网下发行将成为创新企业发行的主要模式。

小米采取先港股后CDR的发行模式,CDR定价将参考港股定价。小米本次发行的CDR对应的基础股份占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%,且本次发行CDR所对应的基础股份占CDR和港股发行总规模比例不低于50%。小米将采取先港股后CDR的发行模式,我们预计小米CDR定价将参考其港股上市后的价格进行询价;配售方面,对标工业富联,我们预计小米此次CDR发售将采取战略配售、网上网下结合发行的模式,且网下部分配售股份也将带有锁定期。6月21日,小米港股招股文件披露其招股价区间为17-22港元,在不行使超额配售选择权的情况下,小米在港最终募集资金在370.5-479.5亿港元。

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